四季度具備分水嶺的意義，尤為關(guān)鍵的是價格的分水嶺、經(jīng)濟趨勢的分水嶺甚至政策的分水嶺，這種變化決定了將進入近十余年不見的投資環(huán)境中，后續(xù)經(jīng)濟可能進入谷底徘徊階段，也意味著四季度是分水嶺性質(zhì)。證券市場上，認為年底左右具備中期機會的契機，當前則仍需防范清理錯誤投資帶來的悲觀甚至恐慌影響，參與反彈需謹慎，建議四季度逐漸過渡到均衡配置，并高度重視個體分化。
分水嶺意義的四季度。四季度左右可能具有分水嶺的意義，尤為關(guān)鍵是價格、經(jīng)濟趨勢的分水嶺甚至政策的分水嶺。其中價格和經(jīng)濟趨勢的分水嶺是指，它們將結(jié)束近十年來要么趨勢性上行要么趨勢性下行的特征，呈現(xiàn)出一種低位徘徊的走勢，從而表現(xiàn)出間歇性的擴張和收縮現(xiàn)象，且這種特征將延續(xù)較長時期，從而完成清算進程，這是多年不曾出現(xiàn)的股票投資環(huán)境。而政策的十字口則是指隨著價格趨勢和經(jīng)濟趨勢的確認，以及常規(guī)政策的低效或無效，深層次的政策制度變化的催化劑正在形成。
參照階段的再審視。從經(jīng)濟表現(xiàn)看，將當前的背景與90年代作比較，從人為擴張信貸刺激經(jīng)濟的角度，包括起因、轉(zhuǎn)折點、催化劑以及結(jié)果等方面，按照當時的表現(xiàn)，未來經(jīng)濟很難避免大規(guī)模重組、持續(xù)的價格疲弱等現(xiàn)象，當然其中也隱含了較多積極因素。從海外的過度擴張信貸的結(jié)果看，進程大致類似，衰退難以避免，同時，初步探討了為什么經(jīng)濟疲弱被拖延較長時間，其核心在于經(jīng)濟制度的靈活性，而這正是國內(nèi)所不具備的，這也是強調(diào)四季度很可能具備分水嶺意義的關(guān)鍵。
行業(yè)配置：向均衡配置過渡，重視分化苗頭。四季度具備中期機會的契機，配置逐漸過渡到均衡配置，高度重視個體分化。按照常用的經(jīng)濟周期表現(xiàn)，將人為擴張信貸后的經(jīng)濟表現(xiàn)劃分了六個階段并概述了相關(guān)特征及股票市場表現(xiàn)，目前處于衰退向蕭條過渡的階段，其中的最大負面因素為清理錯誤投資帶來的恐慌，該因素自今年6月份開始顯著體現(xiàn)，且目前仍未結(jié)束，很可能再次出現(xiàn)一次沖擊，因此目前的反彈更多為技術(shù)反彈。判斷四季度之后系統(tǒng)性恐慌現(xiàn)象很可能逐漸改觀，并出現(xiàn)蕭條階段的積極現(xiàn)象，如重組和購置低價資本設(shè)備的大量出現(xiàn)，這意味著四季度末左右具備中期機會的契機，行業(yè)配置建議在四季度逐漸過渡到均衡配置，并高度重視公司分化現(xiàn)象，強調(diào)自下而上尋找優(yōu)質(zhì)公司。
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